資生堂（4911）

事業の中身

化粧品が本業で、高い価格帯のブランドを百貨店やネットや免税店で売る。日本のほか中国、米州、欧州、アジアに展開し、海外の売上が多い。

日用品に近い安い価格帯の事業は売却し、高価格帯に集中する構造改革を続けてきた。

• 業界図鑑化粧品や日用品の会社は、何で稼いでいる？

誰に売る

客は日本と世界の個人で、中国と訪日客が大きい存在だった。免税店や旅行者の買い物は為替と旅行の流れで動く。

業績5年

2025年12月期の売上高は9,700億円、営業利益は−288億円、親会社の所有者に帰属する当期利益は−407億円。

2021年12月期から2025年12月期までの5期で、売上高は4%減った。

営業利益率の推移

売上高に対する営業利益の割合は、2025年12月期が-3%、2024年12月期が0.8%。100円売っていくら本業の利益が残るかの目安で、この率が高いほど値下げや不況に耐えやすい。

他の会社と比べると

営業利益率-3.0%は、図鑑にある「消費財（化粧品・日用品・食品）」の会社4社の中で上から4番目。中央値は11.2%で、低い方。

売上の5年の伸び−4%は、上から4番目。中央値は+28%で、低い方。

従業員1人あたりの売上3,684万円は、上から4番目。中央値は4,951万円で、低い方。

売上の大きさは、4社の中で上から4番目。中央値は1.6兆円。

比べた相手は、JT・花王・味の素。

比べる相手は、この図鑑に載っている同じ業界の会社。会社が増えるほど、位置は正確になる。

• 会社図鑑日本たばこ産業（JT）（2914）
• 会社図鑑花王（4452）
• 会社図鑑味の素（2802）

100円売ると、どこへ行く

2025年12月期は費用が売上高を上回り、営業利益がマイナスだった。100円売って103円の費用が出た計算になる。理由は頁末の注記と決算資料にある。

会社の大きさ

連結の従業員数は26,330人。本社は東京都。設立は1872年。決算期は12月。売上高を従業員数で割ると、1人あたり3,684万円になる。

何に左右される

中国の消費が最も大きく振れた。景気と日本製品への態度で売上が大きく動いた。訪日客の免税の売上は為替で増減する。

海外の売上が多いので為替が効く。ブランドを保つための広告と店の費用は利益率に効き、人員と拠点の整理には一時的な損が出る。

• 仕組み図鑑円安は、海外で売る会社にどう効く？
• 指標図鑑訪日客は、今どれくらい？

この会社の技術

肌の研究に基づく成分の開発と、ブランドごとの世界観を店とネットで一貫させる仕組み。

この会社を読む言葉

• プレステージ：百貨店などで売る高い価格帯の化粧品
• 免税：旅行者が税金なしで買えること。空港と市中の免税店
• 構造改革：利益が出にくい事業や拠点を整理して、稼げる形に作り直すこと